股市火爆致存款搬家？央行统计数据显示7月新增存款同比降九成

8月11日，央行发布了7月金融统计数据报告和社会融资统计数据。

数据显示，7月新增人民币存款仅有803亿元，比上月和去年同期分别少增28197亿和5617亿元，同比降幅接近九成。7月货币增速有所回调，7月末，广义货币（M2）余额212.55万亿元，同比增长10.7%，增速比上月末低0.4个百分点。

此外，当月新增信贷社融规模低于市场预期。7月份人民币增加9927亿元，同比少增631亿元；7月社会融资规模增量为1.69万亿元，比上年同期多4068亿元，比上月少增1.74万亿元。

专家分析认为，货币增速的回调、信贷期限结构的调整、社融增量的放缓，既与趋势性因素有关，也说明了货币政策精准导向逐渐发力，这不仅有利于对实体经济精准纾困，也有利于防范化解金融风险。

下阶段，货币政策的重心将从总量宽松转向结构优化，降准、降息的概率降低，更大程度发挥结构性货币政策工具的作用。

股市火爆导致存款搬家

央行数据显示，7月末，本外币存款余额213.1万亿元，同比增长10.2%。月末人民币存款余额207.56万亿元，同比增长10.3%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.2个百分点。

7月份人民币存款增加803亿元，同比少增5617亿元，降幅接近9成。其中，住户存款减少7195亿元，非金融企业存款减少1.55万亿元，财政性存款增加4872亿元，非业金融机构存款增加1.8万亿元。

中国民生银行首席研究员温彬认为，人民币存款大幅少增的原因，主要是因为在季初月，居民和企业存款通常转为表外，再叠加股市回暖、发行规模加大，对居民和企业存款进行了分流。

粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖认为，从分项来看，对M2增长贡献最大的是增长了1.8万亿的非银存款。如此大规模的非银存款增量，主要是因为7月份的股市的火爆，使企业、居民部门的存款搬家，证券公司的保证金存款增长以及广义基金在银行的非银存款增长所致。

中信证券首席FICC分析师明明同时指出，财政存款环比增4872亿元，同比少增3219亿元，7月有较多特别国债融资，财政支出的节奏较快，拉低财政存款总量。

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信贷低增量但结构改善

7月份人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元。分部门看，住户部门贷款增加7578亿元，其中，短期贷款增加1510亿元，中长期贷款增加6067亿元；企（事）业单位贷款增加2645亿元，其中，短期贷款减少2421亿元，中长期贷款增加5968亿元，票据融资减少1021亿元；非银行业金融机构贷款减少270亿元。

温彬认为，本月信贷增长虽低于预期，但结构有所优化，信贷少增部分主要由短期贷款和票据融资的少增贡献，中长期贷款整体不差。

“具体来看，企业部门新增人民币贷款基本与去年同期持平，但比上月少增6633亿元。主要原因是短期贷款比上月减少2421亿元，相当于少增6472亿元。短期贷款减少主要由于近期加大了资金违规使用的监管力度，严控经营性、消费性短期贷款进入楼市空转套利。”温彬表示“企业中长期贷款虽较上月少增，但比去年同期多增2290亿元，加大对制造业、中小微企业中长期信贷支持力度的政策导向发挥了积极效果。”

李奇霖指出，从近三年的数据看，7月份新增信贷总量普遍要比6月份。但季节性因素不能完全解释信贷的低增长，因为今年9900亿的增量，实际要比最近三年同期的均值更低（1.05万亿）。这里面可能还有很大一部分监管的因素在其中。

数据显示，7月信贷投放节奏继续放缓，整体上以中长期限融资需求为主。明明指出，7月房地产销售延续前期好转态势，居民中长贷增长依旧稳定。而企业中长贷需求可能源自低成本的信贷供给、财政融资高增带来的高增基建需求以及实体经济投资需求的增强。

降准、降息概率降低

针对本月金融统计数据，温彬指出，总体来看，货币增速的回调、信贷期限结构的调整、社融增量的放缓，既与趋势性因素有关，也说明了货币政策精准导向逐渐发力，这不仅有利于对实体经济精准纾困，也有利于防范化解金融风险。

温彬认为，下阶段，货币政策的重心将从总量宽松转向结构优化，降准、降息的概率降低，更大程度发挥结构性货币政策工具的作用。

“一方面，保持金融总量适度、合理增长，按照30万亿元社融和20万亿元信贷的全年增量计划，剩余5个月7.5万亿元新增社融和7万亿元新增信贷仍会对稳企业和保就业形成有力支撑，预计全年能够实现M2和社融增速明显高于去年的目标。”温彬说：“另一方面，继续用好直达实体经济货币政策工具，加大对制造业、中小微企业中长期信贷的支持力度，严控资金空转套利，并提前做好金融风险处置和防范，为经济恢复发展营造安全稳健的货币金融环境。”

明明表示，从金融数据看，基本面回暖速度可能仍整体温和，而下半年信用扩张速度预计大概率继续放缓，对于债市而言目前的利率水平或逐渐带来重新入场的机会。预计长端利率将维持震荡行情，10年期国债收益率可能会在2.8%-3.0%的区间震荡。