发挥高瓴资本优势，为格力电器积极引入战略资源

4月23日，2020年贝壳新居住大会线上发布会——“数字新居住 产业共生长”圆满举行。高瓴资本创始人兼CEO张磊出席此次大会，并就产业互联网下的投资逻辑发表重要演讲。

张磊认为，今天中国已经是全球最大的房地产存量市场，市场格局也从存量市场转向存增并重，一手房、二手房市场正在共同发展。科技和数字化对于大居住领域的影响也越来越深入。过去五年里，一个明显的趋势是科技创新进入2.0时代，新技术红利正在从消费互联网转向了蓬勃发展的产业互联网，而大居住市场正好就处在消费互联网和产业互联网融合的前沿。从需求端来说，今天找房、看房的需求，正在朝线上历史性地迁移；从供给端来说，如何为消费者创造最合适的房源，提供最好的资产配置服务，无论是线上化，还是科技赋能，都存在着巨大的空间。

他指出，过去五年，新技术的红利从消费互联网转向蓬勃发展的产业互联网。不同于消费互联网时代赢家通吃，产业互联网时代技术正在向纵深渗透，而大居住市场正好处于消费互联网和产业互联网融合的前沿，科技和数字化对于这一领域的影响将更加深入。

张磊认为，不同于消费互联网是赢家通吃的时代，在产业互联网中，技术处于向纵深渗透的一个初始阶段，怎么能把遵循传统行业、产业的规律结合起来，再用科技去创新、改造呢，这给了传统行业赢家更多的时间和空间去思考、去应对，来改造自己的行业，用新的技术来武装自己。一旦这些传统的具有领导地位的企业彻底地去拥抱新变化，就能产生这种超级物种。

今年4月以来，国家发改委多次对外发声，首次提出构建多层联动的产业互联网平台，并明确了新基建涵盖信息基础设施、融合基础设施以及创新基础设施三个方面，希望以此助力建设现代化产业体系，实现经济高质量发展。

在产业互联网时代，高瓴资本积极拥抱实体产业，在实体经济领域屡屡投出让业界艳羡的手笔，并通过自身各种资源赋能被投企业发展，助力企业在产业互联网时代更好地进行转型。其中，格力电器和公牛集团就是重要代表。

2019年，高瓴以约417亿元入主格力电器，成为其第一大股东，这一投资也被视为载入PE史册的经典案例。张磊表示：“未来，我们希望能够在与管理层充分沟通的基础上，发挥高瓴资本优势，为格力电器积极引入战略资源，与格力电器一道，从先进制造向智能制造转型”。这也深刻地体现了高瓴支持实体经济，支持中国创造。

2017年高瓴资本以8亿元的价格买入公牛集团2.235%的股份，成为后者的重要股东。高瓴与公牛的关系不仅是投资与被投资的关系，更是合作的关系。双方在战略布局、海内外资源拓展、高端人才引进、精益管理等方面做了很多探索。业内人士认为，高瓴资本在实体经济赋能方面的经验将加速公牛走向民用电工领域的领头羊的进程。

产业互联网是未来20年的行业关键词，也是一个创新与创造的时代，机遇和挑战并存。在攀登新一轮科技革命和产业升级的“珠峰”中，没有哪个企业或者行业，拥有全部的资源、技术和能力。只有产业生态伙伴的共同参与，用“双打”的方式，才能保障“登顶”。

张磊认为，不同于消费互联网这一赢家通吃的时代，产业互联网正在技术向纵深渗透的初始阶段，需要企业用新的技术来武装自己、影响行业。如何把遵循传统行业的、产业的规律结合起来，再通过科技去创新、去改造，传统行业的赢家显然拥有更多的时间和空间去思考和应对。一旦传统领导性地位的企业能彻底地去拥抱新变化，势必会产生“超级物种”。

贝壳的诞生正是源于此。一方面，贝壳倚靠从链家直营其积淀的深厚积累，将数字化能力与产业能力深度融合，从而完成行业基础设施的管理搭建，构建起交易服务场景的全面闭环，通过大数据、VR、AR、AI等行业领先水平的硬核技术，以及ACN经纪人合作网络所建构的良性发展生态，推动首个共生经济在居住服务领域深度应用，带来行业的蜕变与革新；另一方面，贝壳依然拥抱变化、拥抱技术，持续深耕行业赛道，“黑科技”产品不断亮相，帮助行业增速提效。

在投资方面，高瓴一直坚持“哑铃理论”，即以“催化剂”一样的角色，不断激发位于哑铃两端科技企业和实体企业的融合创新。张磊称，贝壳在大居住产业的创新探索是哑铃理论的完美实践，将初创企业的创新精神和产业领导者的先行地位结合起来，用科技的力量为社会、为消费者创造了长远的价值。

高瓴一直坚持的长期结构性价值投资理念，做时间的朋友，这也是高瓴在投资中频频押中优秀企业的一大法宝。在产业互联网时代，高瓴资本积极拥抱实体经济，通过自身丰富的经验与技术赋能实体经济发展，为培育经济发展新动能，推动经济高质量发展做贡献。

高瓴资本押注格力电器，是张磊实现价值投资的重要一步。格力将给高瓴资本创造更多可改造的空间。这是格力电器必须要经历的一步，实现企业转型升级。董明珠也曾明确表示，“格力需要的是真心诚意愿意帮助格力电器发展的企业，不会让野蛮人进来。”

在这一点上，高瓴资本非常契合。那么，为什么是张磊赢了？因为，高瓴资本与格力电器渊源颇深。早在十多年前，高瓴就开始投资重仓格力。不单是格力，包括腾讯、京东都是高瓴持续重仓的企业。这与张磊追求价值投资的理念有关。

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张磊的高瓴资本也先后投资了美团、携程、滴滴出行、蓝月亮、格力、蘑菇街、去哪儿网等知名企业。自2005年以来，张磊已经通过投资赚了200多亿。在去年的胡润全球富豪榜上，张磊的身价更是达到205亿。

他常说，“找到最好的公司，做时间的朋友”，是对价值投资最好的诠释之一。

投资回报的本质是作为企业拥有者，获得管理团队为企业创新成长带来的价值积累。人们往往感慨，投资最贵的不是钱，而是时间。愿意付出更多的时间去研究，去持有，去陪伴企业的成长，即“花足够多的时间，做最好公司的朋友”。这种长期坚持和信赖，来源于充分的理性判断和风险认知，以及发自内心的勇气和诚实。

正是凭借这样的投资理念，使高瓴资本不单是扮演投资人的角色，而是做企业的朋友陪伴共同成长。当年，京东还不是一家巨头企业，高瓴资本进入后，各种牵线搭桥，帮助企业各方面提供成长。不只带来钱，是PE巨头高瓴资本的投资特色，就像VC巨头红杉中国一样，或许是为什么红杉中国沈南鹏与高瓴资本张磊是VC/PE行业财富最多的两位投资人吧。

“让企业家坐主驾驶位”、“原有管理层为主导”

实际上，此次外界看好高瓴资本入主格力电器，也不单是它们之前投出的那些明星企业，或者说不单看中腾讯、京东、滴滴、美团点评这些案例，更重要的点仍在百丽。近期，张磊在《清华金融评论》发表署名文章，透过百丽的案子，系统的阐述了他的投资思路。从中或可一窥高瓴资本参与格力混改及后续科技赋能的路线图。

作为曾经的鞋业巨头，百丽曾经辉煌无限，2007年在香港完成上市，产品风靡亚洲，一度创下“很少有女孩子没听过百丽，没买过百丽鞋的品牌神话。”然而，随着近几年科技高速发展，传统零售业遭受冲击，步伐缓慢，经营受困，百丽不曾例外。

百丽的问题，其实也是中国实体企业普遍存在的问题，转型困难，向线上发展没有底气。高瓴资本在2017年接盘百丽，并没有在管理上做出重要改变，而是着手企业数字化转型。

高瓴助推百丽数字化实践，体现了高瓴资本“让企业家坐主驾驶位”赋能实体经济的一贯思路。张磊对高瓴的定位是“实体经济与科技企业的融合媒介”。他认为，资本要在科技企业与实体经济的哑铃两端发挥融合创新作用，才有机会推动新技术与传统产业有效结合，帮助和支持传统企业进行跨地域、跨时间、跨行业的创新升级。

张磊和高瓴资本管理层曾多次表示，私有化百丽后，并非一般意义上的亲自“下场”运营，而是仍以原有管理层为主导，依靠百丽直营的2万家门店和10多万店员以及供应链能力等最核心的资产和核心竞争能力，在不改变百丽原有业务流程的基础上做业务增量。

董明珠在连任董事长时也在同一时期高调表示，2023年，格力要实现6000亿元销售目标。对于高瓴资本的入主，是否会对现有以董明珠为代表的格力电器管理层产生影响，目前仍是未知数。

虽然高瓴资本的投资策略主张不干涉现有管理层对公司的管理。但董明珠的风格有“霸道总裁”著称，她又是一位非常有影响力的企业家，大IP，是否与高瓴资本配合好，让格力电器更上一层楼，还需拭目以待。

尽管受到疫情的严峻考验，格力基于对公司未来发展与对价值的高度认可，推出30亿~60亿元大额股份回购，充分彰显对公司的发展信心。回购股份将持续用于实施股权激励/员工持股计划，落实混改中给予管理层及骨干员工4%股权激励的相关承诺，深层绑定股东与骨干员工利益，提振公司员工积极性。同时也将进一步构建管理团队的长期激励与约束机制，确保公司长期目标与价值的稳步实现。

从回购资金来看，格力电器也有实力发起。从现金流角度来看，2019年格力电器经营性现金流278.94亿，好于利润规模。同时，2020年一季度期末现金+票据+理财已经高达1600亿元，固定资产仅188亿元，未分配利润954亿元。“客观来说，格力仍是名副其实的现金流机器与未曾分配利润的巨大金矿。

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